В начале ноября появились первые признаки восстановления рентабельности продаж бензина на российских автозаправочных станциях, что связано со снижением внутренних оптовых цен на нефтепродукты, начавшимся со второй половины октября. С августа по октябрь рентабельность розничного бизнеса оставалась отрицательной, так как затраты на АЗС составили в среднем 8 рублей за литр.
С снижением оптовых цен крупные нефтяные компании теряют доходы. Для компаний, входящих в наш обзор, ключевую роль в определении финансовых результатов играют именно оптовые цены, а не розничные, учитывая, что менее половины производимого бензина и дизтоплива реализуется через собственные АЗС.
По сравнению с сентябрем, оптовая цена на бензин АИ-92 упала на 10%, а на дизтопливо — на 12%. В октябре Федеральная антимонопольная служба России еще не опубликовала статистику. Снижение оптовых цен связано с увеличением выпуска нефтепродуктов, ограничениями на экспорт, ростом импорта бензинов и другими факторами.
Ожидаем, что оптовые цены продолжат снижаться, так как правительство принимает меры для обеспечения насыщения внутреннего рынка. В результате это также приведет к снижению оптовых цен на бензин, которые значительно возросли с начала лета. В среднесрочной перспективе ситуация на рынке оптовых цен станет менее благоприятной для крупных нефтяных компаний. На данный момент акции ЛУКОЙЛа выглядят наиболее привлекательными с точки зрения оценки EV/EBITDA на 2025 год.